浅谈能力圈投资与长期复利投资

不论资本市场如何千变万化,巴菲特只做自己擅长的事,投自己看得懂的企业。懂得取舍,是快乐投资的源泉。

事实上,投资中的每一个选择都是取舍。能力圈本身就是一种取舍,不熟不做是“舍”,在自己熟悉的领域中出重手则是“取”。避开瞬息万变的行业和复杂的商业模式是“舍”,选择有持续竞争力的简单生意是“取”。

A股是个很严重的喧嚣纷乱的股票市场,80%的股民都是散户,只有不到20%的是真正的长期投资者。

所以在一个以散户为主的股票市场里做投资,能够静下心来关注投资的本质,能够平心静气地去挣企业低估的钱和成长的钱,而不受股市中各种噪音、各种诱惑的干扰,特别是能够不受各大股票平台里散户们每天怨天尤人的“负能量”影响,就是实实在在的价值投资者,最终也是能够战胜大多数投资者的集大成的投资大家。

无论是商业还是股票市场,要想最终取得胜利或者获得长期的投资收益,靠的都是耐心,而不是一时的涨跌就沾沾自喜。特别是很多散户,很愿意去追逐热点题材,追涨杀跌,追求奇迹般的“天天涨停”,结果往往被“收割韭菜”。

殊不知,我们只有把短期的股价波动和当下的热点主题放下,企业的长期价值才能拿得起。我们投资者要做的就是要对所投公司进行基本面的深度研究和对其所在行业的内在规律进行切实把握,才能建立起自己的比较优势。企业的发展如何是需要长期的跟踪、判断,经过理性的分析后才能做出更准确的投资策略和分析。如果因为企业一时的财报,或者股价一时的涨跌,就来断定这只股票的投资价值如何,这是不可取的。

而对于长期投资者而言,本质上投资的利润来源只有两种,一种是企业成长带来的内在价值增长,另一种是股价从低估回归到合理带来的估值提升。

巴菲特注重企业的质地、生意的属性和管理层的能力和诚信,长期持有优秀的企业,做时间的朋友,赚企业内在价值增长的钱。这是投资利润来源的第一种情况。这些可以从巴菲特长期持有可口可乐、富国银行、比亚迪等股票就可以看出,巴菲特一直追求的是对企业“无限期的持有”,所以更关注企业自身的成长,是否能够长期盈利,以确保自己的投资收益也能够长期的进行“复利投资”。

也正因如此,巴菲特目前所涉及的投资领域相对比较集中,尽管巴菲特每天都在办公室里研读年报,每年都在寻找不同行业的“烟蒂股”,但是在还没有找到合适的他能看得懂的行业和个股的时候,他绝不会贸然出手。所以从这点上看,巴菲特把资源和精力聚焦在了自己擅长的领域里,少下注、下重注,本身就是一种“取”和“舍”投资策略的完美诠释。

投资利润来源的第二种情况是格雷厄姆关于“市场先生”、“安全边际”和“买股票就是买企业”的基本思想一直是价值投资的基石,他的投资更注重低估值带来的安全边际,强调便宜是硬道理,赚企业价值被市场低估的钱。

虽然在真实的股票市场里,投资者很难以企业净资产的账面价值购买到股票,稍微运气不错的投资者,倒也能以低于账面价值的价格买入。比如,如果股票价格只有账面净资产的80%,在相同的利润和分配条件下,股息率将达到7.5%,即6美元现金股息除以80美元股价,市价增值6%,总回报率为13.5%。这相对于银行2%、3%的年化收益率来说,投资回报非常可观。

正如2008年金融风暴时巴菲特的“神操作”,就是在07年卖掉中石油之后,开始将仓位保持在极低的水平,在等待市场出现暴跌的时候,在大熊市里股价才会接近或低于其真实价值。按照格雷厄姆的理论,当某投资品种的市场价格与其内在的商业价值之间发生了背离的时候,就是投资者的机会到了。

巴菲特的投资策略,最关键的就是“懂得空仓”或者“轻仓操作”,伯克希尔哈撒韦账上躺着的千亿美元现金,总能让他经常能够抓住每一次的市场机遇,这也有赖于他拥有足够的耐心,才能在合适的时机出手,下重注。所以“懂得取舍”,在股票市场里尤为重要。

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